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悲观情绪放大冷拉方钢跌幅超出预期
来源:聊城市联众物资有限公司    发布时间: 2019-08-09 11:13:10   

       最近三周,铁矿石大幅下跌,指数跌幅超过20%,综合分析主要有以下几个因素:
1、港口开始累库,冷拉方钢市场对供应缺口修复时间提前。7月第三周开始,前期海漂货大幅到港,港口库存结束4月以来下降趋势,而后唐山港口封港疏港量大幅减少,库存再次增加,三周之内方钢库存累增加455万吨,7月全月库存增加304万吨。港口库存并未如预期降到1.1亿吨以下,反而在7月即开始累库,导致市场开始重新评估下半年供需平衡表,结合矿山二季报公布后对供应的预估,铁矿石缺口修复时间前移。
2、中美MY摩擦及人民币汇率破7,宏观预期偏空。中美MY摩擦升级,外部风险加剧,人民币汇率破“7”,市场预期由MY战转为汇率战,加剧了经济下行悲观预期。前期在工业品中估值偏高的商品,如果铁矿石、方钢开始向下修复。
3、方钢需求羸弱,价格持续下跌,钢厂利润减少引发减产预期。方钢需求持续未能好转,政治局会议提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”,建筑方钢需求下滑预期增强,库存增加,市场对需求好转预期减弱,开始寄希望于减产,炉料走弱。
4、近月合约传出国内精粉交割的消息,导致贴水幅度大幅下降。在对远月供需关系重估后,01走弱,但近月大跌除受到港口累库影响,还有国产精粉交割的消息,导致09合约基差收窄,基差修复空间大幅收窄。

5、对于近远月价差的大幅收窄,可以从正套的驱动逻辑来理解。一般,高基差、降库预期及强现货是驱动正套走强的主要因素,前期铁矿石9/1及1/5价差的不断扩大,即是源于此。但随着港口累库,现货下跌,正套逻辑弱化,价差迅速收窄。

    

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